Nevýhody fondů
Hlavní nevýhoda? Fondy příliš diverzifikují.
Průměrný podílový fond má ve svém portfoliu několik desítek akciových pozic. Jejich TOP 10 pozic však představuje pouhou 1/4 - 1/3 jejich portfolia. Výkonnost takového fondu pak závisí na výkonnosti velkého množství akcií, jedna dobře vybraná akcie či jiná investice výrazně výkonnost neovlivní.
Proto se jejich výkonnost málokdy výrazně odchyluje od indexu. Pouhých 10-20% z nich dokáže dlouhodobě a konzistentně porážet S&P 500. A pouze 1 fond z 200 poráží index o více než 3 procentní body ročně. Jako alternativa se jeví koncentrované portfolio vlastních pečlivě vybraných akcií.
Další nevýhodou a důvodem, proč fondy těžko překonávají indexy jsou poplatky a chování porfolio manažerů. Zde totiž dochází k jedné věci. Portfolio manažer je v drtivé většině případů hodnocen za relativní výkonnost vůči benchmarku, ne za to, zda fond dosáhl zisku či ztráty. Kdyby ho výrazně překonával, byl by oslavován. Kdyby ale nedej bože byla jeho výkonnost výrazně pod indexem, dostane padáka. A tak se manažer velmi často "sichruje" a příliš se neodchyluje od struktury benchmarku.
Druhým faktorem je skutečnost, že akciové indexy podle mne zkreslují výkonnost trhů. Lépe řečeno, nadhodnocují ji. A to z důvodu, že když se nějaké firmě vede špatně, je z indexu vyřazena a nahrazena úspěšnější. Ale z trhu tato firma nezmizí. Index se tak de facto vyhýbá problémovým či dokonce krachujícím firmám. Ale proč? Vždyť i tyto firmy jsou součástí trhu a fondy je nazřídka mají ve svých portfoliích.
Za posledních 50 let se složení indexu S&P 500 obměnilo z 90%. Ve velkém množství případů šlo o vyřazení právě z důvodů špatné výkonnosti. Podle mne by bylo velmi zajímavé zjistit, jakou hodnotu by měl index "S&P téměř 1000", kdyby se z něj staré firmy nevypadávaly a přidání nových by tak vedlo k růstu počtu akcií v indexu.
Troufám si tvrdit, že takovýto index by věrněji zobrazoval výkonnost trhu jako celku a že jeho hodnota by byla výrazně pod menší nežli je aktuální hodnota S&P 500. Takto zkonstruovaný index by byl tím pravým benchmarkem pro podílové fondy.